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这张表上拔得头筹的是Discovery Capital， 是个专攻EM的非典型Tiger cub，属于宏不雅基金。本年52%，客岁48%，22年亏了29%。底层来回是EM股票，国债，好意思国Credit。雇主Rob Citrone亦然匹兹堡钢铁东说念主的小鞭策之一。1999年Discovery Capital创立，到了2014年，范畴达到了150亿好意思金，天然比专攻TMT的Tiger Global， Coatue小点，但和其他几个大型虎崽范畴不相险峻：Deerfield，Steadfast，Maverick， Long Pine， Viking。
然而宏不雅基金你懂的，风险金钱更生的年成等于他们的罹难日，从2014到2019年，Discovery年年亏钱，范畴也掉到了20亿。Citrone的起始不可谓不笨重，天然在Tiger职责了四年，然而launch size只消5m，其中我方的钱4m。之后他受到索罗斯的喜爱，给索罗斯管个专户，才渐渐发展起来。
上表的其他基金和其战略，我皆不祥了了，有技能了再盘盘。有个不雅察，你看表露很好的多战略平台，比如Schonefeld， Citadel，Walleye，他们的股票多空皆占比很大。本年股票这样好，你说多战略β含量大不大，确定是大的。据分析0.3-0.4的指数谋划性是有的，这里面贝塔少的是千禧和Verition，他们的rates， arb，vol这类东西多少许，更为漫步。表上第二的PointState是Druckenmiller的Duquesne Capital原班东说念主马建筑，事迹变调比拟大，客岁驱动从多战略（啥皆弄）归来传统的宏不雅基金。本年他的同门师兄弟Castle Hook表露其实好过他，有60%驾驭，从1季度追AI驱动把把顺，把11月的Trump Trade也紧紧握在手里。反不雅有些宏不雅基金，可谓把把错，从揣测好意思国阑珊驱动，空标普错，抄底港股抄早了跑掉，9月刺激的技能刚好不在，简直衰。
榜三Contour是个low-net TMT基金，能作念成这样挺优秀，22年只跌了11%，23年赚了27%，本年又是50%，复利起来比那些超大范畴，或者只追求梦念念的long-bias TMT可强多了。
内外莫得的是一些垂直行业基金，比如生物科技。本年XBI又是0%，12月的大跌把许多生物基金又拉回了10%以内，然而这个行业PM的龙套度真实是大，本年从30几到几个点的皆有，但亏钱的一个皆莫得。
总之24年是个好年，从EM-阿根廷，到Trump Trade，到AI-Utility皆是crowding/momentum的容易契机。我以为这个商场里，算作中性的多战略平台陆续孝敬指数*0.7的费后（大皆费）收益，是对得起LP的。东说念主家费前至少35-40%，那是远远跑赢了指数（23%）的，男同sex赢利才调不是盖的。本年怎样弄？好意思指还是暴涨两年，不错限制调低收益预期，然而不要离场。当今ELS基金们纷繁越过高水位，若是有回撤，念念让他们悲不雅不去抄底龙头股是难的。
底下借着聊榜一衰老Discovery， 按照建筑技能清点几个Tiger Cub中闻名的神话东说念主物。
萝莉虎崽传记Maverick (Lee Ainslie)，是最早的虎崽，1993年建筑。2006年Maverick就责罚百亿好意思金，是虎崽中最老最得胜的一个，当今猜度80亿范畴。Lee很早就离开了老虎，他的钱不是Robertson给的，是德州的大金主Sam Wyly给的38mn。
Blue Ridge（John Griffin），1996年建筑，2017年退出商场，20年年化15.4%，曾在2013年冲破90亿范畴。和Griffin同庚退出行业的，还有Eric Mindich (Eaton Park)，是含着金钥匙出身的高盛最年青联合东说念主创业。Eaton Park创业的技能那亦然世上最大launch，2004年的35亿好意思金launch!
Deerfield (Arnold Snider，James Flynn)，1994年建筑，当今是个百亿好意思金范畴的大所，一二级联动，有意投医药和生物，还有团队有意孵化新药。第一次听Deerfield先容业务，怎样也听不懂。自后才知说念生物基金作念大了皆是cross许多业务：二级、credit、专利权、孵化公司，因为这个规模IP是中枢的中枢，而产生价值等于一条路：FDA批准，是以围绕IP和怎样猜度打算一个药让FPA批，就成为中枢know-how，许多生物基金干脆我方下场。
Lone Pine (Steve Mandel)，1997年建筑。Lone Pine不祥是最知名的虎崽之一，Steve创业的技能比别的虎崽要老不少，在Tiger里面亦然老一辈衰老。举例，Steve是56年生东说念主，创业技能还是40，而Tiger Global的Chase Colman则是75年小伙。Lone Pine launch的技能是好几亿好意思金，这比其他虎崽的20-50mn要大好多，也涌现了那时的江湖地位。Lone Pine顶峰的技能不祥责罚300亿，其多空旗舰基金至少十几年前就还是关闭，主要金钱皆是在其long only里面，22年跌了36%，不可谓不惨。当今责罚范畴170亿驾驭，Steve本东说念主5年前就退出了组合责罚。和许多大型Tiger cub同样，有CIO轨制，或者独立三个PM算作投资委员会。
1999年99年建筑的颇多，因为Julian Robertson本东说念主2000年就会关闭老虎基金。有前述的Discovery， Matrix Capital， Coatue， Viking。
Matrix Capital (David Goel)是最懂semi的虎崽，co-founder是Matrix Partner的VC大佬Paul Ferri。Matrix Partner China等于经纬中国。可怜Goel本东说念主本年夏天严重患病，不得不关闭筹谋25年的基金，驱散百亿好意思元的LP队伍。
Viking Global (Andreas Halvorsen) ，Halvorsen和Mandel同样创业前属于老虎的高管，他61年生东说念主。而Goel和Laffont创业技能皆是30不到的小伙。Viking和Lone Pine同样是generalist， 从工业到周期到破钞到科技，什么皆能搞。Viking出来的PM呈现了更漫步的行业持仓，以及更具从上至下的组合考量。2011年驱动一直到2023年中，Viking一直关闭旗舰基金募资。2017年，Viking巅峰范畴责罚320亿好意思元，决定退还80亿LP的钱。Viking的一大特色是产出东说念主才，其里面进步的CIO离草创业，给商场提供了东说念主才。最近的就有Daniel Sundheim的D1，Ben Jacobs的Anomaly， 还是刚刚下野要分工的Jin Ning。
Coatue (Philippe and Thomas Laffont)，中国驱动纯属寇图老本是2015年前后，他们从快的手里豪恣收购滴滴老股，不计价钱，让咱们真目力了二级老本干一级的暴力好意思学。Coatue在22年虎崽劫难中跑赢盟军，只跌了19%，被奉为佳话。当今寇图取代了腰斩的老虎环球，成了科技梦念念的代言东说念主。他的PPT被广传，小基金不错省心买入地点，归正寇图会接盘。媒体报说念Coatue有50bn的范畴，坐上了虎崽的头把交椅，你望望凶年跌的少是何等穷苦。
我最近参谋了一圈西岸的TMT基金，许多在22年之前皆到了跳动40亿的范畴，一轮下落范畴腰斩，可怜的（21年底经济职责会议以后先抄底中国ADR）21年22年被双杀，范畴只剩几亿。由于照实无法回到高水位，公司财散东说念主散，留住的只消GP前些年好光景的技能提的Carry和逢高入场的LP的泪水，这是二级PM相对一级的上风。
Coatue还有个历史悠久的spin-off， 是两个前联合东说念主Dan Gibson和Jeff Fieler在2011年创立。他们在Laffont决定转型走范畴、投大股票时离草创业，有意投亚洲，投SMID，总部终年在湾仔。那年Coatue的范畴是47亿。13年下来，范畴和发展差的不是少许半点。往回看十几年，能看出来赢家通吃，情随事迁的东说念主并未几。其实单CIO花式念念长久孝敬15%+十分难，险些没见到过，除了biotech的。任何基金，长久来看皆滑向10%的年化收益。永别在于若是前几年抡对了，事迹居于业界前哨，就能竣奇迹绩和范畴双击，产生进取的正螺旋，之后顺利转型asset gathering。
时光倒流-2011我搜了一张2011年的对冲基金事迹/范畴排行，供内行惦记一下。那一年，指数不成，但桥水的三个基金猛的不成，筹谋范畴也达到了快700亿好意思金。Citadel 110亿范畴，照旧08年腰斩以后的范畴，还没出高水位。2011不错算是个分水岭（标普涨幅0%），这一年对冲基金们还十分有alpha。之后就开启了标普的决骤，到2021年底指数涨了3.8倍，到2024年底涨了4.8倍。在这个风险金钱决骤的时期，Tiger Global和Coatue的范畴皆最高扩大了10倍，而搞宏不雅的桥水只扩大了0.5倍。Citadel扩大了6倍，里面大多是我方赚出来的，但他们不募资，还退还LP的钱。DE Shaw的Oculus从70亿增长到130亿，亦然严格法规capacity的后果。
2011对冲基金龙虎榜
然而世事难料，1999年底标普是1464，指数狂飙前2011年底是1257，也等于十年皆莫得出高水位。99年底站岗的，要到2012年才解套。而99年前的十年，又是标普狂飙的十年，涨了4.4倍。有句话说，暮夜给了我玄色的眼睛，我却用它来寻找光明。换句话说，时期给了你明星基金，你却用他来拼集下一个时期。
揣测改日十年的指数涨幅真的很难，听PM的也没用，他们亦然站在我方的战略角度作念揣测、念念募资。施行点说，照旧有个合理的求教预期，多点着花，反算我方的成立规划比拟真实。中枢照旧找到有alpha的东说念主，别老判断β，卓越是参谋国运那种。
本文开始：外洋对冲av天堂网，原文标题：《24年对冲基金事迹》
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